第一证券当全球陷入新一轮关税博弈美国经济衰退概率等同于“抛硬币”

　　彭博社最新的调查报告显示，受到特朗普政府掀起的面向全球的关税战役冲击，接受咨询与访问的知名经济学家们普遍认为，在新一轮全球贸易博弈以及中国、欧盟与加拿大等经济大国因美国关税政策而陷入所谓的“贸易拉锯战”，未来12个月美国陷入经济衰退的概率已从3月调查所显示的30%跃升至45%，这也意味着美国经济陷入衰退的概率几乎等同于扔硬币。

　　特朗普关税政策点燃的新一轮全球贸易战，令美国乃至全球经济增长前景愈发暗淡。经济学家们预计，美国总统唐纳德.特朗普发动的全球贸易战将抬高全球价格、削弱消费者支出，进而在今年和明年冲击美国甚至全球经济增长。

　　根据彭博对经济学家们最新调查的汇编结果，美国经济预计将在2025年和2026年分别增长1.4%以及1.5%，而上月调查显示为2%和1.9%。受访者中位数如今显示，未来12个月美国出现经济衰退的概率为45%，而3月调查显示则为30%。在华尔街知名研究机构BCA Research看来，美国经济陷入衰退的概率已经超过50%，摩根大通则预测美国经济衰退概率高达60%。

　　经济学家们现在认为美国在一年内衰退的概率为45%

　　特朗普政府决定对中国(美国前三大贸易伙伴之一)征收高达145%的惊人关税，并对大多数其他国家征收至少10%关税，许多预测人士因此警告未来全球经济将急剧放缓，部分人甚至预测今年美国就将出现深度经济衰退。这在一定程度上是因为自2022年高通胀时期以来，持续面临通胀重压的美国家庭需求可能大幅下行，其中一部分家庭储蓄可谓捉襟见肘，而家庭需求或家庭消费约占美国国内生产总值的大约三分之二。

　　“要实现更强劲的增长，需要更快解决贸易争端，并重建对美国政策制定的信心。”来自德意志银行的美国市场高级经济学家布雷特.瑞安(Brett Ryan)表示。

　　虽然特朗普政府本月早些时候对部分最严厉的“对等关税”实施了长达90天的暂缓期限第一证券，在此期间对于除中国以外绝大多数国家的基准关税均调整至10%，但据彭博经济研究团队的预测，美国的“有效关税税率”目前接近23%——为一个多世纪以来的最高水平。这已经对美国消费者和企业信心造成剧烈冲击。

　　经济学家们普遍显著下调2025年美国GDP增速预期

　　近日美国金融市场持续出现史上罕见的“股债汇三杀”，主要逻辑在于全球资金对于美元资产的持有信心因特朗普关税政策带来的宏观经济层面巨大不确定性，以及特朗普政府欲罢免鲍威尔威胁到美联储独立性而大幅削减，加之多数投资者押注特朗普激进的进口商品关税政策带来的通胀卷土重来趋势，可能令近年来因通胀持续高企而钱包捉襟见肘的美国消费者们愈发削减支出。

　　密歇根大学消费者调查数据显示，消费者信心指数创下自2022年6月通胀峰值时期以来的最低水平，消费者们对一年后的通胀预期达到了1981年以来的最高水平。纽约联储此前公布的3月消费者预期调查显示，消费者们对未来财务状况的信心进一步恶化，认为自己家庭在一年后的财务状况将会更糟的受访者比例上升至30.0%，为自2023年10月以来的最高水平，受访者们认为未来12个月内自己可能失业的概率上升了1.6个百分点至15.7%，创下自2024年3月以来的新高。

　　国际货币基金组织(IMF)在本周大幅下调全球经济增长预测，并警告如果美国关税保持不变，将在全球范围内产生连锁负面效应。彭博调查显示，经济学家如今预计美国企业在第一季度将以年化19.2%的速度增加进口，因为它们赶在更高关税生效前将商品运入美国。他们还将进口预估一直下调至2027年。

　　预测人士们也预计美国出口规模将在2026年之前将更低。包括中国在内的国家对美国产品征收报复性关税，这将提高这些商品的进口成本，并可能导致美国海外需求大幅下降。美国经济分析局将于4月30日公布第一季度GDP初值。

　　经济学家们预计市场更加关注的通胀衡量指标——即“个人消费支出指数”(也被称作PCE物价指数)——将在2025年底达到3.2%，高于3月调查所显示的2.7%。此外，经济学家们预计美联储首选的通胀衡量指标——所谓“核心PCE通胀率”(剔除食品和能源的核心PCE)预计则将达3.3%。

　　经济学家们普遍预计美国核心PCE通胀走高

　　“预计通胀将上升，但不会重演2022年的极端情况，”来自Comerica银行的经济学家比尔.亚当斯(Bill Adams)和瓦兰.巴希瑞坦(Waran Bhahirethan)表示。“自从关税大幅上调以来，美联储一直警告称，在通胀上升的情况下降息的门槛高于传统经济冲击，因为传统经济统计将同时压低需求和价格，而本轮关税导致的经济冲击则有可能令通胀持续高企，进而掣肘美联储政策空间。”

　　美国失业率预期高于此前调查

　　当前美国劳动力市场短期内整体表现仍被视为稳健。经济学家们普遍预计，今年和明年美国雇主平均每月分别新增72,000和100,000个岗位，但是他们预计裁员规模可能因关税导致的通胀重压压低市场需求而超预期增长，预计失业率将在2025年底升至4.6%，高于3月调查所显示的4.3%。

　　若美国经济步入衰退的迹象愈发明显，美联储在2025年首次降息的概率也将大幅增长，因此劳动力市场相关数据，比如初请失业金数以及失业率对于投资者们判断美国经济健康状况至关重要，若两者数据均在短期内大幅超预期增长，可能预示着美国经济开始步入衰退，美联储可能将开启新一轮降息周期。

　　“如果经济放缓严重，甚至有可能步入衰退，那么我预计FOMC会支持更快、更大程度地下调美联储政策利率。”任期内具有美联储FOMC(联邦公开市场委员会)货币政策投票权的美联储理事沃勒近日表示。克利夫兰联储主席哈马克周四在接受采访时表示，尽管5月降息几无可能，如果到6月经济数据能提供明确和有说服力的方向，美联储或将在下次会议上采取行动。

　　此次彭博调查于4月18日至23日进行第一证券，共收到全球范围82名经济学家的回复。

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